{"id":10059,"date":"2026-10-24T12:57:38","date_gmt":"2026-10-24T10:57:38","guid":{"rendered":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/?p=10059"},"modified":"2026-10-24T16:02:37","modified_gmt":"2026-10-24T14:02:37","slug":"societe-capital-investissement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/societe-capital-investissement\/","title":{"rendered":"Soci\u00e9t\u00e9 de capital investissement : comment choisir la bonne pour financer sa croissance"},"content":{"rendered":"<p style=\"padding: 24px; background: lightblue;\"><span style=\"text-decoration: underline;\">L&rsquo;essentiel \u00e0 retenir<\/span> : ouvrir son capital \u00e0 une soci\u00e9t\u00e9 de capital investissement, c&rsquo;est accueillir un actionnaire qui devra revendre ses titres quelques ann\u00e9es plus tard. En 2025, les membres de France Invest ont investi 2 985 M\u20ac en capital-d\u00e9veloppement dans 558 entreprises, soit 24 % de moins qu&rsquo;en 2024 : le march\u00e9 est s\u00e9lectif. Le bon partenaire se choisit sur sa th\u00e8se, son ticket, l&rsquo;\u00e2ge de son fonds, son track record et sa fa\u00e7on d&rsquo;organiser la sortie, pas seulement sur le montant propos\u00e9.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Votre entreprise tourne, elle est rentable et vous voulez changer d&rsquo;\u00e9chelle sans tout financer par la dette : le capital-d\u00e9veloppement est fait pour \u00e7a, \u00e0 condition de choisir le bon investisseur.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_88 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-light-blue ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Sommaire<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Toggle Table of Content\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 eztoc-toggle-hide-by-default' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/societe-capital-investissement\/#Qui_se_cache_derriere_une_societe_de_capital_investissement\" >Qui se cache derri\u00e8re une soci\u00e9t\u00e9 de capital investissement ?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/societe-capital-investissement\/#Capital-risque_capital-developpement_LBO_chaque_fonds_a_son_terrain_de_jeu\" >Capital-risque, capital-d\u00e9veloppement, LBO : chaque fonds a son terrain de jeu<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/societe-capital-investissement\/#Les_criteres_pour_choisir_sa_societe_de_capital_investissement\" >Les crit\u00e8res pour choisir sa soci\u00e9t\u00e9 de capital investissement<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/societe-capital-investissement\/#Valorisation_titres_et_pacte_dactionnaires_ce_qui_se_negocie\" >Valorisation, titres et pacte d&rsquo;actionnaires : ce qui se n\u00e9gocie<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/societe-capital-investissement\/#La_sortie_du_fonds_se_prepare_des_son_entree\" >La sortie du fonds se pr\u00e9pare d\u00e8s son entr\u00e9e<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/societe-capital-investissement\/#Les_risques_a_garder_en_tete_des_deux_cotes_de_la_table\" >Les risques \u00e0 garder en t\u00eate, des deux c\u00f4t\u00e9s de la table<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/societe-capital-investissement\/#Au_final\" >Au final<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Qui_se_cache_derriere_une_societe_de_capital_investissement\"><\/span><span style=\"color: #99ccff;\">Qui se cache derri\u00e8re une soci\u00e9t\u00e9 de capital investissement ?<\/span><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Le capital investissement, ou private equity, consiste \u00e0 prendre des participations dans des soci\u00e9t\u00e9s non cot\u00e9es, c&rsquo;est-\u00e0-dire des entreprises non cot\u00e9es en bourse. Une soci\u00e9t\u00e9 de capital investissement est le plus souvent une soci\u00e9t\u00e9 de gestion : elle investit pour le compte de fonds d&rsquo;investissement qu&rsquo;elle a lev\u00e9s au pr\u00e9alable aupr\u00e8s d&rsquo;investisseurs.<\/p>\n<p>Ces investisseurs sont d&rsquo;abord des investisseurs institutionnels (assureurs, caisses de retraite, fonds de fonds institutionnels comme ceux de Bpifrance), mais aussi des particuliers. Ces derniers passent par des organismes de placement collectif (OPC) : FCPR, FCPI ou FIP agr\u00e9\u00e9s par l&rsquo;Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers, ou FPCI, simplement d\u00e9clar\u00e9s \u00e0 l&rsquo;AMF et r\u00e9serv\u00e9s aux investisseurs avertis.<\/p>\n<p>Point cl\u00e9 pour vous, dirigeant : un fonds a une dur\u00e9e de vie limit\u00e9e. Il doit revendre ses participations avant sa liquidation, ce qui fixe d\u00e8s le d\u00e9part l&rsquo;horizon d&rsquo;investissement de l&rsquo;actionnaire qui entre \u00e0 votre capital.<\/p>\n<p>Ces parts de fonds ne sont pas cot\u00e9es, mais elles peuvent se c\u00e9der de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 : des acheteurs viennent <a href=\"https:\/\/www.fundora.fr\/nos-services\/private-equity-secondaire\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">investir en private equity secondaire<\/a>, en rachetant \u00e0 un souscripteur ses parts de fonds ou en reprenant directement des participations d\u00e9j\u00e0 en portefeuille.<\/p>\n<p>Pour vous, la nuance compte : quand un souscripteur revend ses parts, votre actionnaire ne change pas. En revanche, la cession secondaire de votre participation \u00e0 un autre fonds, ou son transfert vers un fonds de continuation cr\u00e9\u00e9 par la m\u00eame \u00e9quipe, peut \u00e9viter une vente pr\u00e9cipit\u00e9e de l&rsquo;entreprise.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Capital-risque_capital-developpement_LBO_chaque_fonds_a_son_terrain_de_jeu\"><\/span><span style=\"color: #99ccff;\">Capital-risque, capital-d\u00e9veloppement, LBO : chaque fonds a son terrain de jeu<\/span><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Toutes les soci\u00e9t\u00e9s de gestion ne font pas le m\u00eame m\u00e9tier. Le premier tri consiste \u00e0 v\u00e9rifier que leur segment correspond \u00e0 la maturit\u00e9 de votre entreprise et \u00e0 votre besoin de fonds propres.<\/p>\n<div style=\"overflow-x:auto; margin:20px 0;\">\n<table style=\"width:100%; border-collapse:collapse; font-family:Arial, sans-serif; font-size:15px; min-width:620px;\">\n<thead>\n<tr style=\"background-color:#1e3a8a; color:#ffffff;\">\n<th style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc; text-align:left;\">&#x1F4CD; Segment<\/th>\n<th style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc; text-align:left;\">Entreprise vis\u00e9e<\/th>\n<th style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc; text-align:left;\">Ce que finance le fonds<\/th>\n<th style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc; text-align:left;\">Place de l&rsquo;investisseur<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr style=\"background-color:#ffffff;\">\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\"><strong>&#x1F331; Capital-amor\u00e7age (Seed Capital) et capital-cr\u00e9ation<\/strong><\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Start-up en phase de lancement<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Prototype, premiers recrutements<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Business angels, fonds d&rsquo;amor\u00e7age<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"background-color:#f5f5f5;\">\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\"><strong>&#x1F680; Capital-risque (venture capital)<\/strong><\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Jeune entreprise innovante, souvent pas encore rentable<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Acc\u00e9l\u00e9ration commerciale, R&amp;D<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque, corporate venture des grands groupes<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"background-color:#ffffff;\">\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\"><strong>&#x1F4C8; Capital-d\u00e9veloppement<\/strong><\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">PME ou ETI rentable avec un historique<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Croissance externe, export, capacit\u00e9 de production<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Le plus souvent minoritaire, le dirigeant garde la main<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"background-color:#f5f5f5;\">\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\"><strong>&#x1F504; Capital-transmission (LBO)<\/strong><\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Entreprise mature qui change d&rsquo;actionnaire<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Rachat financ\u00e9 en partie par la dette (leverage buy-out, LMBO si l&rsquo;\u00e9quipe reprend)<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Souvent majoritaire<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"background-color:#ffffff;\">\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\"><strong>&#x1F6E0; Capital-retournement<\/strong><\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Entreprise en difficult\u00e9<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Plan de redressement<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">Prise de contr\u00f4le fr\u00e9quente<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n<p>Savoir d&rsquo;o\u00f9 vient l&rsquo;argent du fonds qui entre \u00e0 votre capital aide \u00e0 comprendre ses attentes. \u00c0 c\u00f4t\u00e9 des institutionnels, une partie des capitaux provient de particuliers, dont l&rsquo;\u00e9pargne est regroup\u00e9e par des plateformes comme <a href=\"https:\/\/www.fundora.fr\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">la fintech Fundora<\/a> pour atteindre les tickets minimums des fonds.<\/p>\n<p>Le contexte compte aussi. Selon l&rsquo;<a href=\"https:\/\/www.franceinvest.eu\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Etude-dactivite-2025_France-Invest_VDEF.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">\u00e9tude d&rsquo;activit\u00e9 2025 de France Invest et Grant Thornton<\/a>, les membres de France Invest ont investi 2 985 M\u20ac en capital-d\u00e9veloppement en 2025, contre 3 935 M\u20ac en 2024, dans 558 entreprises au lieu de 675.<\/p>\n<p>L&rsquo;\u00e9tude relie ce recul \u00e0 la baisse du nombre de transactions primaires, c&rsquo;est-\u00e0-dire de premi\u00e8res ouvertures de capital \u00e0 un membre de France Invest. De son c\u00f4t\u00e9, Bpifrance annonce une ann\u00e9e record avec 2,5 Md\u20ac investis en capital-d\u00e9veloppement dans 168 PME, ETI et grandes entreprises, y compris des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es, dont 2 Md\u20ac pour ses \u00e9quipes Large Cap.<\/p>\n<p>Concr\u00e8tement, les fonds trient davantage leurs dossiers : un business plan solide et une \u00e9quipe structur\u00e9e font la diff\u00e9rence.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Les_criteres_pour_choisir_sa_societe_de_capital_investissement\"><\/span><span style=\"color: #99ccff;\">Les crit\u00e8res pour choisir sa soci\u00e9t\u00e9 de capital investissement<\/span><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Vous allez vivre plusieurs ann\u00e9es avec cet actionnaire. Avant de comparer les montants propos\u00e9s, passez chaque candidat au crible de ces quatre familles de crit\u00e8res.<\/p>\n<h3>Th\u00e8se d&rsquo;investissement, secteurs d&rsquo;activit\u00e9 et couverture g\u00e9ographique<\/h3>\n<p>Chaque fonds publie sa th\u00e8se : secteurs d&rsquo;activit\u00e9 cibl\u00e9s, taille d&rsquo;entreprise, couverture g\u00e9ographique (r\u00e9gionale, nationale ou internationale). Un fonds sp\u00e9cialis\u00e9 dans votre secteur conna\u00eet vos clients, vos marges et vos acqu\u00e9reurs potentiels ; un fonds r\u00e9gional conna\u00eet votre tissu \u00e9conomique local.<\/p>\n<p>V\u00e9rifiez aussi que la soci\u00e9t\u00e9 de gestion est agr\u00e9\u00e9e par l&rsquo;AMF : selon l&rsquo;Autorit\u00e9, les fonds propos\u00e9s au public doivent l&rsquo;\u00eatre par des soci\u00e9t\u00e9s de gestion elles-m\u00eames agr\u00e9\u00e9es.<\/p>\n<h3>Taille du ticket et \u00e2ge du fonds<\/h3>\n<p>Le ticket doit correspondre \u00e0 votre besoin : un fonds qui investit habituellement 20 M\u20ac ne regardera pas un dossier \u00e0 1 M\u20ac, et inversement. Selon France Invest, 523 des 558 entreprises financ\u00e9es en capital-d\u00e9veloppement en 2025 l&rsquo;ont \u00e9t\u00e9 avec des tickets inf\u00e9rieurs \u00e0 15 M\u20ac.<\/p>\n<p>Demandez surtout en quelle ann\u00e9e le fonds a \u00e9t\u00e9 lev\u00e9. Un fonds en d\u00e9but de vie a le temps de vous accompagner et peut souvent r\u00e9investir lors d&rsquo;un second tour ; un fonds proche de sa fin devra sortir vite, parfois avant que votre plan ait port\u00e9 ses fruits.<\/p>\n<h3>Track record et cr\u00e9ation de valeur<\/h3>\n<p>Interrogez l&rsquo;\u00e9quipe sur ses pr\u00e9c\u00e9dentes participations comparables : croissance obtenue, nombre de sorties, multiple r\u00e9alis\u00e9. \u00c0 titre de rep\u00e8re, les \u00e9quipes Small Cap de Bpifrance ont r\u00e9alis\u00e9 91 cessions en 2025 pour un multiple moyen de 2x.<\/p>\n<p>La stabilit\u00e9 de l&rsquo;\u00e9quipe compte autant que les chiffres : l&rsquo;associ\u00e9 qui d\u00e9fend votre dossier sera-t-il encore l\u00e0 dans cinq ans, et combien de participations suit-il d\u00e9j\u00e0 ?<\/p>\n<h3>L&rsquo;accompagnement r\u00e9el, \u00e0 v\u00e9rifier aupr\u00e8s des dirigeants<\/h3>\n<p>Toutes les soci\u00e9t\u00e9s de gestion promettent de la \u00ab smart money \u00bb. Pour s\u00e9parer le discours de la r\u00e9alit\u00e9, demandez les coordonn\u00e9es de deux ou trois dirigeants accompagn\u00e9s, dont un dossier qui s&rsquo;est mal pass\u00e9, et posez-leur ces questions :<\/p>\n<ul>\n<li>Le fonds a-t-il ouvert des portes concr\u00e8tes (clients, recrutements, cibles d&rsquo;acquisition) ?<\/li>\n<li>Comment a-t-il r\u00e9agi lors d&rsquo;une ann\u00e9e difficile ou d&rsquo;un retard sur le business plan ?<\/li>\n<li>Son repr\u00e9sentant au conseil a-t-il apport\u00e9 une expertise ou seulement du reporting ?<\/li>\n<li>La sortie s&rsquo;est-elle d\u00e9roul\u00e9e dans les conditions annonc\u00e9es \u00e0 l&rsquo;entr\u00e9e ?<\/li>\n<\/ul>\n<figure style=\"margin: 24px 0; text-align: center;\"><figcaption style=\"font-size: 13px; color: #666666;\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/societe-capital-investissement-corps-1.jpg\" alt=\"Cubes de bois en escalier symbolisant les \u00e9tapes de croissance d'une entreprise\" loading=\"lazy\" \/>Chaque \u00e9tape de croissance appelle un type d&rsquo;investisseur diff\u00e9rent.<\/figcaption><\/figure>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Valorisation_titres_et_pacte_dactionnaires_ce_qui_se_negocie\"><\/span><span style=\"color: #99ccff;\">Valorisation, titres et pacte d&rsquo;actionnaires : ce qui se n\u00e9gocie<\/span><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h3>Valorisation et dilution : faites le calcul avant la n\u00e9gociation<\/h3>\n<p>La valorisation repose souvent sur un multiple de valorisation appliqu\u00e9 \u00e0 l&rsquo;EBITDA, ajust\u00e9 de la dette nette. Plus la valorisation avant l&rsquo;op\u00e9ration est \u00e9lev\u00e9e, moins vous c\u00e9dez de capital pour le m\u00eame montant lev\u00e9. Exemple illustratif pour une lev\u00e9e de 2 M\u20ac :<\/p>\n<div style=\"overflow-x:auto; margin:20px 0;\">\n<table style=\"width:100%; border-collapse:collapse; font-family:Arial, sans-serif; font-size:15px; min-width:520px;\">\n<thead>\n<tr style=\"background-color:#1e3a8a; color:#ffffff;\">\n<th style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc; text-align:left;\">&#x1F3E2; Valorisation avant lev\u00e9e<\/th>\n<th style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc; text-align:left;\">Valorisation apr\u00e8s lev\u00e9e<\/th>\n<th style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc; text-align:left;\">Part du fonds<\/th>\n<th style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc; text-align:left;\">Part des actionnaires actuels<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr style=\"background-color:#ffffff;\">\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\"><strong>6 M\u20ac<\/strong><\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">8 M\u20ac<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">25 %<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">75 %<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"background-color:#f5f5f5;\">\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\"><strong>8 M\u20ac<\/strong><\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">10 M\u20ac<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">20 %<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">80 %<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"background-color:#ffffff;\">\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\"><strong>10 M\u20ac<\/strong><\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">12 M\u20ac<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">16,7 %<\/td>\n<td style=\"padding:12px 15px; border:1px solid #cccccc;\">83,3 %<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n<p>Une valorisation trop haute n&rsquo;est pas toujours une bonne nouvelle : elle rel\u00e8ve la barre de la plus-value attendue \u00e0 la sortie et peut s&rsquo;accompagner d&rsquo;une clause de relution (ratchet), qui augmente la part du fonds si les objectifs ne sont pas atteints.<\/p>\n<p>La forme des titres change aussi l&rsquo;\u00e9quation. Le fonds peut souscrire des actions ordinaires, des actions de pr\u00e9f\u00e9rence (droits financiers ou de vote particuliers) ou des obligations convertibles, qui ne deviennent du capital qu&rsquo;\u00e0 certaines conditions.<\/p>\n<h3>Le pacte d&rsquo;actionnaires, le vrai contrat de la relation<\/h3>\n<p>C&rsquo;est dans le pacte que se joue votre libert\u00e9 de dirigeant. Faites-le relire par un avocat sp\u00e9cialis\u00e9 et n\u00e9gociez en priorit\u00e9 ces points :<\/p>\n<ul>\n<li>la gouvernance : composition du conseil, d\u00e9cisions soumises \u00e0 l&rsquo;accord du fonds (droits de veto) ;<\/li>\n<li>la liquidit\u00e9 : d\u00e9lai au-del\u00e0 duquel le fonds peut exiger une sortie, droit de sortie conjointe (tag-along) et obligation de sortie forc\u00e9e (drag-along) ;<\/li>\n<li>les clauses de bad leaver et de good leaver, qui fixent le prix de rachat de vos titres si vous quittez l&rsquo;entreprise ;<\/li>\n<li>la pr\u00e9emption et l&rsquo;agr\u00e9ment en cas de cession de titres par un associ\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_sortie_du_fonds_se_prepare_des_son_entree\"><\/span><span style=\"color: #99ccff;\">La sortie du fonds se pr\u00e9pare d\u00e8s son entr\u00e9e<\/span><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La soci\u00e9t\u00e9 de gestion doit rendre l&rsquo;argent \u00e0 ses souscripteurs avec un rendement : chaque participation se termine donc par une cession. Les principales voies de sortie sont les suivantes.<\/p>\n<p>La revente des titres \u00e0 un industriel ou \u00e0 un autre fonds est la plus courante. Le rachat des titres par le dirigeant et ses associ\u00e9s, souvent via une holding, permet de reprendre la main ; c&rsquo;est aussi le moment de structurer son patrimoine, par exemple avec une <a href=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/holding-patrimoniale-comment-mieux-gerer-son-patrimoine-avec-le-fisc\/\">holding patrimoniale<\/a>. L&rsquo;introduction en Bourse reste rare pour une PME.<\/p>\n<p>Les fonds de continuation progressent : selon le <a href=\"https:\/\/www.grantthornton.fr\/globalassets\/1.-member-firms\/france\/communiques-presses\/2026\/2026-03-25_cp_france-invest-activite-2025_grant-thornton.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">communiqu\u00e9 de France Invest et Grant Thornton<\/a>, les cessions des membres de France Invest, port\u00e9es notamment par ces fonds, atteignent 14,0 Md\u20ac au co\u00fbt historique en 2025 (+9 %), alors que le nombre d&rsquo;op\u00e9rations recule \u00e0 1 232.<\/p>\n<figure style=\"margin: 24px 0; text-align: center;\"><figcaption style=\"font-size: 13px; color: #666666;\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/societe-capital-investissement-corps-2.jpg\" alt=\"Poign\u00e9e de main entre un dirigeant et une investisseuse au coucher du soleil\" loading=\"lazy\" \/>Les conditions de sortie se n\u00e9gocient d\u00e8s la signature de l&rsquo;entr\u00e9e au capital.<\/figcaption><\/figure>\n<p>Pour vous, l&rsquo;enjeu est d&rsquo;aligner le calendrier : si votre projet demande sept ans et que le fonds doit sortir dans quatre, la tension est programm\u00e9e. Posez la question franchement d\u00e8s le premier rendez-vous et inscrivez la r\u00e9ponse dans le pacte.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Les_risques_a_garder_en_tete_des_deux_cotes_de_la_table\"><\/span><span style=\"color: #99ccff;\">Les risques \u00e0 garder en t\u00eate, des deux c\u00f4t\u00e9s de la table<\/span><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>C\u00f4t\u00e9 dirigeant, ouvrir son capital signifie diluer sa participation, partager certaines d\u00e9cisions et accepter un reporting r\u00e9gulier. Les leveurs de fonds, ces conseils qui organisent l&rsquo;op\u00e9ration, aident \u00e0 mettre plusieurs fonds en concurrence, mais leur r\u00e9mun\u00e9ration s&rsquo;ajoute au co\u00fbt de la lev\u00e9e.<\/p>\n<p>Autre risque : la pression sur la sortie. Si les objectifs du business plan ne sont pas tenus, les clauses de liquidit\u00e9 ou de relution peuvent jouer contre vous et vous obliger \u00e0 c\u00e9der plus t\u00f4t, ou \u00e0 un prix plus bas, que pr\u00e9vu.<\/p>\n<p>Enfin, l&rsquo;illiquidit\u00e9 de vos propres titres demeure : tant que le fonds est au capital, vous ne pouvez pas c\u00e9der librement votre participation, pr\u00e9emption et agr\u00e9ment obligent.<\/p>\n<p>C\u00f4t\u00e9 \u00e9pargnants qui financent ces fonds, l&rsquo;<a href=\"https:\/\/www.amf-france.org\/fr\/espace-epargnants\/comprendre-les-produits-financiers\/placements-collectifs\/capital-investissement-fcpr-fcpi-fip\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">AMF rappelle<\/a> un risque de perte en capital et un risque de liquidit\u00e9, les parts \u00e9tant en principe bloqu\u00e9es pendant toute la vie du fonds : c&rsquo;est ce qui explique leur exigence sur les clauses de sortie.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Au_final\"><\/span><span style=\"color: #99ccff;\">Au final<\/span><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Comme on le rappelle souvent sur Nouvelle \u00c9pargne, depuis plus de 10 ans nous comparons les solutions de financement et de placement avec une r\u00e8gle simple : regarder le co\u00fbt r\u00e9el et la dur\u00e9e de l&rsquo;engagement avant le montant affich\u00e9. Une lev\u00e9e en capital-d\u00e9veloppement n&rsquo;y \u00e9chappe pas.<\/p>\n<p>Choisissez un fonds dont le segment, le ticket et l&rsquo;\u00e2ge collent \u00e0 votre projet, appelez ses anciens dirigeants accompagn\u00e9s et n\u00e9gociez le pacte comme un contrat de plusieurs ann\u00e9es.<\/p>\n<div style=\"margin: 30px 0; padding: 20px; background: #f5f5f5; border-left: 4px solid #1e3a8a; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 14px;\">\n<p style=\"margin: 0 0 10px 0; font-weight: bold; color: #1e3a8a;\"><em>Sources<\/em><\/p>\n<ul style=\"margin: 0; padding-left: 20px;\">\n<li><em>AMF, investir via un fonds de capital-investissement (FCPR, FCPI, FIP) : <a href=\"https:\/\/www.amf-france.org\/fr\/espace-epargnants\/comprendre-les-produits-financiers\/placements-collectifs\/capital-investissement-fcpr-fcpi-fip\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">amf-france.org<\/a><\/em><\/li>\n<li><em>France Invest et Grant Thornton, \u00e9tude d&rsquo;activit\u00e9 du capital-investissement fran\u00e7ais 2025 (mars 2026) : <a href=\"https:\/\/www.franceinvest.eu\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Etude-dactivite-2025_France-Invest_VDEF.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">franceinvest.eu<\/a><\/em><\/li>\n<li><em>France Invest et Grant Thornton, communiqu\u00e9 du 25 mars 2026 sur l&rsquo;activit\u00e9 2025 : <a href=\"https:\/\/www.grantthornton.fr\/globalassets\/1.-member-firms\/france\/communiques-presses\/2026\/2026-03-25_cp_france-invest-activite-2025_grant-thornton.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">grantthornton.fr<\/a><\/em><\/li>\n<li><em>Bpifrance, communiqu\u00e9 sur l&rsquo;activit\u00e9 et les r\u00e9sultats 2025 (d\u00e9p\u00f4t AMF) : <a href=\"https:\/\/echanges.dila.gouv.fr\/OPENDATA\/AMF\/295\/2026\/03\/FC295621056_20260326.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">echanges.dila.gouv.fr<\/a><\/em><\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Lever des fonds en capital-d\u00e9veloppement : crit\u00e8res pour choisir le fonds, dilution chiffr\u00e9e, pacte d&rsquo;actionnaires et sortie, avec les chiffres 2025.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":10056,"comment_status":"closed","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","tdm_status":"","tdm_grid_status":"","footnotes":""},"categories":[1619],"tags":[],"class_list":{"0":"post-10059","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-pour-les-pros"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10059","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=10059"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10059\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":10064,"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/10059\/revisions\/10064"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10056"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10059"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=10059"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nouvelle-epargne.fr\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=10059"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}